写在芒格百岁诞辰之际:99条建议,做好投资,过好此生|愉见赠书

作者|查理・芒格

赠书|愉见财经

开年回到岗位搬砖的第一天,我大A又开启了一轮小型调整,估计接下去一周还会继续阴个几天。愉小编提醒说,不如借着传奇投人查理・芒格百岁诞生的由头,做一期赠书吧,“每次读芒格,都让我可以更长线地看待投和人生,就不会为了几天的得失揪心了。”小编同学如是说。

2024年1月1日是查理•芒格的百岁诞辰。遗憾的是,在百岁诞辰的一个月前,这位老人于加州的一医院去世,享年99岁。

从1965年到2022年,芒格和巴菲特掌舵的伯克希尔公司创造了19.8%的复合收益率;在1987年到2010年期间,芒格也让其执掌的西科金融的市值,从2000万美元上升到20亿美元。

当然,对我们而言,这些数据本身并不重要,重要的是经历过这样的一生后,芒格留下的思考和认知,这些思想财富是可以传递的。

今晚的“愉见赠书”,赠出的是《芒格道――查理•芒格股东会讲话:1987―2022》。这是芒格生前最后一本投与智慧书,书中收录了芒格1987~2010年在西科金融、2014~2022年在每日期刊股东会上的讲话和问答实录――跨越35年,囊括了这位99岁的老人最精华的洞见。

为了先睹为快,下文整理了《芒格道》中,芒格关于投、商业管理、企业经营、人生感悟的99条箴言。

《芒格道》由芒格书院编、RanRan译、中信出版集团2023年6月出版。特此鸣谢。

01、

“我能成功是因为,

年轻时掌握几个思维方法并反复使用”

1、人类社会错综复杂,巨大的成败背后总是存在合奏效应,沃伦的成功也不例外。(愉见注:沃伦即沃伦・巴菲特。作为老朋友老伙计,芒格提到巴菲特大部分是直呼其名“沃伦”的,我们就保留这种亲切感不做转译,下同。)

第一个因素:头脑。沃伦是个非常聪明的人,但他没聪明到能蒙眼下国际象棋轮战的程度。他取得的成就超越了他的聪明程度。

第二个因素:对投有强烈的兴趣。威廉•奥斯勒爵士说过:“无论是做哪一行,通往成功路的第一步都是爱上这行。”没有强烈的兴趣,不可能走向成功。

第三个因素:起步早。大概从10岁起,沃伦就对投产生了浓厚的兴趣。成功是时间堆出来的,起步早,当然有优势。

第四个因素:高效学习。沃伦是一台高效的学习机器,他活到老学到老。

第五个因素:信任。能得到别人的信任,人们心中会油然生出一种自豪感。

2、伯克希尔有个公开的秘密,我们最喜欢那种每年年末的利润都是大笔现金的公司。

3、在给一公司估值的时候,不区分利润的性质,拿着利润数字直接就算,得出的估值肯定是不准的。利润是堆在空地上的机器,是难以收回的应收账款,总是见不着现金,这样的公司,利润再多,也不值钱。有源源不断的现金利润,这样的公司才值钱。

写在芒格百岁诞辰之际:99条建议,做好投资,过好此生|愉见赠书

4、心理学中有个强化效应的概念。无论做什么,不断得到强化,所有人都能做得更好。如果每次做得好都能得到奖励,人们会越做越好,沃伦也不例外。

5、在面对难题的时候,列一张清单非常有用。在单子上一列,所有问题一目了然,能把问题考虑得更周全。

6、在我回答问题的时候,并不是你们问什么,我就答什么,我总是挑自己想回答的回答。这是我的一种思维方式。我琢磨什么是自己不想要的,琢磨如何才能避免那样的结果,这种思维方式让我受益良多。

7、如果让我管理一商学院,我会效仿哈佛商学院曾经的做法。在过去,哈佛商学院总是先给学生们讲美国商业史。我会把通用等大公司的历史,以《价值线》图表的形式呈现给学生,让学生们先熟悉公司历史,打好底子,再继续学别的。

通用为什么兴起?为什么衰落?铁路公司为什么最初很成功?为什么后来失败了?为什么铁路公司过去让投者亏损累累?现在却比过去值得投了?如果把这些问题想明白了,能学到很多东西。这些问题不是一般人能讲明白的,比用公式计算贝塔系数难多了。

8、我做过很多傻事,我一直在和自己的成见作斗争。消除错误的想法是一件好事,我把消除错误的想法作为自己的一种追求。

9,在生活中,很多人抱残守缺,他们满脑子的旧思想,新思想根本进不去。有句德国谚语说得好:“我们总是老得太快,聪明得太迟。”所有人都有这个问题。

10、如何才能不做发疯的大多数人中的一员,而站在保持清醒的少数人的一边?我们务必牢记吉卜林(Kipling)的嘱咐――在身边的人都失去理智时,你要保持清醒。无论对投者还是公司高管来说,这都是难能可贵的一种品质。

11、充分认清客观条件的限制,充分认识自身能力的限制,谨小慎微地在限制范围内活动,这是赚钱的诀窍。这个诀窍,与其说是“谦卑”,不如说是“有克制的贪婪”。

12、我和沃伦很清楚自己的不足,很清楚有很多事我们做不到,所以我们谨小慎微地留在我们的“能力圈”中。我们都认为,我们的“能力圈”是一个非常小的圆圈。

我年轻时,有个朋友说:“芒格只研究自己生意里的那点事,和他的生意无关的事,他一概不知。”在自己的已知与未知间,我们画出明确的界线,我们只在已知的圆圈内活动。

13、卓越的人很少,有机会追随他们,和他们走到一起,或许值得付出溢价,将来可能获得丰厚的回报。

14、我在几次演讲中都说了,要正确地思考,必须建立多模型的思维方式,必须熟练掌握所有主要的模型。重要的模型,一个不能少。最主要的模型,数量不多,只要全部掌握,就能把世上98%的事分析透彻。

15、面对困难,很多人选择逃避。我们选择出兵,至少这种态度是积极的,愿意承受眼前的痛苦,换取长期的和平。很多人总是一味地逃避,不愿承受短期的痛苦。自找苦吃,主动吃眼前的苦,这才是正确的处世态度。投是同样的道理,以短期的痛苦换取长期的收益。

16、人应该不断地提升自己。我们应该多学习各学科的主要知识,而不是和细枝末节纠缠不清。我特别注重汲取各学科的主要知识,这样才不至于“只见树木、不见森林”。把各学科的主要知识融会贯通,能发挥出巨大的威力。

17、我这一辈子都在和古人对话。先贤圣哲的智慧是很多当代人无法企及的。你想见他们很简单,用不着舟劳顿,只要翻开一本书,他们就会来到你身边。我建议大和先贤圣哲交朋友。在与他们的交往过程中,我受益良多。从你们在座的很多人身上,我学不到什么,但是亚当•斯密就不一样了,他教了我很多知识。

18、面对困难,我还有一个观点。人生的困难一个接一个,每个困难都是对我们的一次考验,都是我们表现自己的机会。我建议大以这样的态度面对困难。特别是等你们上了年纪的时候,这个态度非常有用。

19、学习模型思维没有捷径可走。一方面,我们必须把大量的模型储存在头脑中;另一方面,我们要能够得心应手地使用各个模型。我的做法就是两个字:“坚持”。

20、托马斯•卡莱尔有一句名言:“与其为朦胧的未来而烦恼忧虑,不如脚踏实地,做好眼前的事。”这句话说得很对。大多数时候,我们应该把眼前的事做好,尽人事,听天命。

21、我不是犹太人,但是我非常向往犹太人的幽默。犹太人只占世界总人口的2%,但是他们创造了世界上60%的幽默。犹太人经历了那么多苦难,却仍然能笑对人生,真是令人赞叹。建议你们也像我一样,学习犹太人笑对苦难的人生态度。

22、如何成为有头脑、生活幸福的人?坚持做有意义的事;坚持做有价值的人;坚持追求理智、正直、诚信。终有一天,一定能获得成功。身教胜于言教。如果你取得了成功,别人会更愿意向你学习。如果你坚持走正路,你更容易获得成功。你已经走在了正确的道路上,你需要做的只是坚持下去。

23、把问题彻底想明白,问题就解决了一半。

24、我有一种思考问题的分类方法。很多特别难的问题,我给它们专门建了一个类别,这个类别的名字叫“太难”。对我来说,太难的事有很多,我想都不想,直接把它们扔到“太难”的类别里。简单的事很少,但我只做简单的事。这就是我思考问题的分类方法。

25、回忆过去,总是有些事可以做得更好。然而,谁都难免有错过机会的时候。我始终认为,改变不了的事,就不要太纠结了。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌。

26、如果你们学会了我的方法,你们也能成功。我能成功,是因为我年轻的时候,掌握了几个思维方法,后来在一生中反复使用。

首先,我走大道,因为大道人少。走大道,才是有大智慧。

我还追求理性。一方面是遗传基因的影响,另一方面是庭环境的熏陶,我从小就养成了追求理性的习惯,这个好习惯让我受益终身。这是巨大的优势。在政治和商业中,愚蠢的行为数不胜数。

27、在我遇到的人中,那些最终取得成功的,是保持耐心、保持理智的人。他们量入为出,本分地生活。他们谨小慎微,把事情做对。当机会来临时,他们猛扑上去,一把抓住。

28、无论发生什么,我们都应该保持积极的心态。遇到再大的困难,我们都应该想方设法走出来。

29、从长期来看,能够延迟满足的人,活得会更好。有的人从小就管不住自己,长大以后更是胡乱花钱,买劳力士、百达翡丽等华而不实的东西。一个成年人应该勤俭节约,应该延迟满足,不应该随意挥霍。

延迟满足这个品质基本上是天生的,这个结论已经在心理学研究中得到了证实。如果你有些延迟满足的天分,而且你能培养这个天分,你已经走在了通往成功和幸福的路上。

30、想要什么,就立刻要得到,这样的人不但一事无成,还可能坠入深渊。

31、李光耀有一句口头禅,他经常说:“找到正确的方法,按正确的方法做。”这个道理很简单,谁都懂,但没几个人能付诸实践。

32、我的标准是这样的:我有一个观点,别人持有相反的观点,除非我能比别人更有力地反驳自己的观点,否则我对这个问题没有发言权。不断练习这种思维方式,你总是在证伪,总是在拷问自己,可以减少自己的无知。

33、要想幸福,第一条,降低自己的预期。这一点是你自己能掌控的。总是抱有不切实际的预期,注定一生痛苦。我非常善于降低自己的预期,因此我活得很好。

34、身处逆境的时候,你要有一股咬紧牙关、埋头苦干的拼劲。

35、人们都盼着有朝一日能实现高消费,能在别人面前炫富。人们的欲望是现代本主义社会发展的动力。我建议年轻人避免高消费,那不是你们该去的地方。远离高消费,远离炫富。欲望的满足无法带来幸福。但是,人们对欲望的追求,确实推动着文明的发展和进步。

36、只有经过失败的历练,我们才能懂得谦卑。

37、我们应该先靠专业化思维解决生计问题,然后再凭借跨学科思维正确地认识现实。整合各学科的知识,是为了保护自己。否则,在生活中,你只会修脚,遇到了别的事,就两眼一抹黑了。

查理・芒格2023年近照

图源:《芒格道:芒格道――查理・芒格股东会讲话:1987―2022》,中信出版集团2023年6月

02、

如何成为一名合格的管理者?

1、我曾经领导过一经营印花票的公司,眼看着它的销售额从1.2亿美元跌落到200万美元――销售额下跌幅度高达99%。眼看着它的销售额节节走低,我却无能为力。我想过各种办法,希望能止住颓势,可惜都无功而返。

这个经历让我懂得了一个深刻的道理。决定结果的主要有两个因素:一个是形势,另一个是人。形势太强,任凭你有多大能力,都无济于事。

2、以前,有一位久经沙场的投界老前辈,每当年轻人建议他冒险的时候,他总是说:“河里淹死的都是会水的。”遇到了旋涡,水流太强,任你游泳本领再高,也难以逃脱。

3,由此可见,打得过就打,打不过就跑。

4、沃伦对优秀的管理层青睐有加,但是在他的投过程中,他从来没有因为管理层很优秀,而支付高于产的价格。他买入产的价格总是略低于产的价值。优秀的管理层是产中的一部分,沃伦并不因为管理层优秀,而支付高出价值的价格。

5、在沃伦眼中,优秀的管理者是这样的:你把他从火上扔下去,扔到一个偏僻的小镇,不给他钱,他在这个小镇上诚实本分地经营,用不了多长时间,又发致富了。

6、在伯克希尔致股东信中,沃伦引用了大卫•奥格威(DavidOgilvy)的话,总是聘请比我们高大的人加入我们,我们都将成为巨人。沃伦非常认同这个理念,我也非常认同。

7、在与别人合作的过程中,沃伦和我都是首先以高标准要求自己。因为有优秀的人与我们一道努力,我们才能取得今天的成绩。

8、要找到优秀的伴侣,只有一个办法,就是自己得配得上。同样的道理,要找到优秀的人共事,你自己首先要是一个优秀的人。

9、高度放权是我们的风格。我这个人,要么完全放权,彻底撒手不管,要么亲力亲为,什么事都自己干。在这方面,我就不知道该怎么折中。要做到既放权、又监督,沃伦能比我强点,但也强不了多少。

10、纵观商业史,很多公司辉煌过,赚过大钱,但是当它们被新的科技浪潮淘汰后,它们的底很快就会耗光,最终走向消亡。

伯克希尔的成功是一个奇迹,但绝大多数被淘汰的公司只能像柯达一样消亡。比尔•盖茨专门研究过这个问题,他的结论是,当主业衰退时,绝大多数公司会走向破产。强大如通用,照样躲不过这条规律。

11、最近,我结识了强生公司(Johnson&Johnson)的首席执行官。他给我留下了很好的象。印他告诉我,他们定期反思和总结自己的收购策略。

这样的制度非常好。如果人人能养成自我反省的习惯,可以推动整个社会文明的进步。很多人总是逃避,不敢面对自己的错误。强生公司做得好,不怕接受批评、不怕丢面子。从失败和错误中吸取经验教训,这是一种美德。

12、任何一高杠杆的金融机构,无论管理者多么尽职尽责,都可能遭遇意外的损失。

关键是遭遇意外后,能否第一时间解决问题。在问题暴露出来以后,很多公司首先想到的是如何隐瞒,如何用会计手段蒙混过去。我们认为,应该不遮不掩、立即解决。

13、物理学的方法要求我们永远追求事物的本质。在现实世界中,学会看透本质,我们能生活得更从容。探究本质并非朝夕功,必须有板凳要坐十年冷的精神。我喜欢这种精神,这是一种持以恒、不达目的不罢休的精神。

14、从伯克希尔的实际情况出发,我们现在采取的业务策略应该是很合理的。我们为每子公司量体裁衣,选择最适合它的发展策略。我们的管理方式是充分放权。我们尊重每子公司的实际情况,让子公司自主经营,而不是坐在总部对每子公司发号施令。多年以来,这种组织形式给伯克希尔带来了巨大的竞争优势。

15、无论是投股票,还是管理企业,识人察人都非常重要。看人如何看得准,如何才能不走眼?这个问题没那么简单。只能你自己多经历、多领悟。就像走进一福特4S店,你就琢磨这公司的生意好不好、原因是什么。看人也是同样的道理,多看多琢磨。

16、在我当律师的时候,有一句话,我一直记在心里,“律师这一行,把自己手头的案子做好了,不愁没生意”。每日期刊的软件业务同样奉行这个理念。只要我们踏踏实实地努力,不愁没前途。我们也会遇到逆境和失败,但是我们不会停下前进的脚步。

17、我们不懂具体的软件业务,那我们怎么领导每日期刊公司呢?我们主要靠知人善任。

18、我这辈子总是和擅长延迟满足的人打交道。这样的人,一而再再而三地延迟满足,一直把满足延迟到生命的尽头,一辈子都不去享受。我们就是这样的人。如果你像我们一样延迟满足,你一定会成为有钱人,而且死的时候也非常有钱。

经营一公司,你懂得延迟满足,能把公司经营得越来越好。在人生中懂得延迟满足,你死的时候能很风光。

19、无论做什么,始终充满了热爱,如饥似渴地学习,不懈地打磨技艺,假以时日,自然会达到一般人无法达到的层次。有些人能找到自己热爱的事业,能为自己的事业投入全部的精力。沃伦取得的成就令人叹为观止。如果沃伦不善于学习,伯克希尔可能永远只是一小公司。

20、现在的中国,高铁四通八达,中国的成就举世瞩目。美国是靠向欧洲举债发展起来的,中国的崛起靠的是自力更生,他们把一半的收入存了起来,他们特别擅长延迟满足。中国的成就令人敬佩,中国的做法非常有效。我对中国非常有好感。

中国也有一个问题。中国人的问题是赌性太重,特别迷信运气。迷信运气的人很无知。不能信运气,要信概率。

21、我在这一生中发现了一个道理,一起吃过苦、受过罪,一起打拼出一番天地,这样结成的友谊关系最亲密,这种情谊是无法在安定富足的好日子中建立起来的。

在逆境中,我们疲于应对,痛苦挣扎,但是,逆境最能锻炼意志、塑造友谊、孕育成功。只有在逆境中共同奋斗,人们才能建立起同甘共苦的情谊,这份情谊弥足珍贵。

22、通用电气的业绩为什么会一落千丈?一方面,有外部的客观原因,在激烈的商海竞争中,公司的浮浮沉沉很正常;另一方面,我认为,通用电气的高管轮换制度不合理。

通用电气总是频繁调动高管,让他们在不同的部门间换来换去。这样难道是想让他们像军官一样积累战功,最后升成将军吗?不如让高管长期管理一项业务,让他们深耕自己的业务,就像伯克希尔的做法一样。

23、在做管理工作的过程中,最容易犯的错误是,已经发现该换人了,但迟迟下不了决心,拖了很长时间,才把不合适的人换掉。即使是有着多年管理经验的人,也很容易犯这个错误。

24、公司越大,越难建立起正确的文化。不信你看看通用、美国电话电报公司等巨无霸,它们的文化基本上乏善可陈。大公司特别容易患上官僚主义这个通病。这是个顽疾,得上了就不好治。

伯克希尔对官僚病保持着高度警惕。我们在总部唱空城计,不给官僚病以可乘机。没有官僚主义的风气,上层的管理者又头脑清晰,这给我们带来了巨大的优势。

26、有些东西,不是谁都能学会的。有的人,他天生就是比你强,你再怎么努力,也没法和人比。面对这个事实,我的心态是“无所谓”。

27、我们能成功,不是因为我们善于解决难题,而是因为我们善于远离难题。我们只是找简单的事做而已。

28、我们每日期刊公司一样有自己的原则。我们不签让自己偷懒的合同,免得自己走向堕落。

29、一个人,他是个经常喝得酩酊大醉的酒鬼,那我们肯定远离啊。人们经常能通过一个人身上的一两个特点,判断出这个人是否值得交往。我们比较善于捕捉别人的特点。几十年来,善于识人察人,对我们帮助很大。

30、管理者经营自己的财产,管理效率会非常高;管理者给别人打工,例如,像国有企业那样,管理效率会很低。这是谁都无法否认的现实。

31、在长期的投实践中,我们总结出了一些标准。我们总结出了一些标准,不是说我们发明创造了什么公式。标准有,但公式没有。

32、最理想的公司,每年创造的现金高于净利润,能为所有者提供大量可自由支配的现金。

03、

“伯克希尔没什么秘诀,

就是追求基本的道德和健全的常识。”

1,从投的角度来看,我们应该关注的,是那种具有划时代意义的科技进步。首先要发现科技变革,然后要看这个行业是否拥有强大的壁垒。

2,我们应该保持冷静。大都看好的机会,谁都知道这个机会很真实、很合理,前景令人振奋,简直不容错过,人们必然会蜂拥而上,从而发生严重的踩踏。所有人都看好的机会,容易造成的损失最惨烈。

3,沃伦经常讲好生意和烂生意的区别。他说,好生意,每个决定都简单,想都不用想;烂生意,每个决定都困难,总是进退维谷、步履维艰。我个人认为,即使是公司分析固定产投的合理性,也最好做那种想都不用想的投。

我们喜欢好生意,好生意扔给我们的球软绵绵的,我们一打一个准。

4,在长期的投实践中,我们总结出了一些标准。最理想的公司,每年创造的现金高于净利润,能为所有者提供大量可自由支配的现金。这种公司是凤毛麟角,描述起来很简单,但现实中很少见。

5、只要我能受得了波动,同时持有三只股票就足够了。我是通过粗略的计算和逻辑推理得出的这个结论。作为一个扑克玩,我知道,赢的概率非常高的时候,要下重注。

我也很清楚,集中持股的波动更大。我知道自己是个心理承受能力很强的人。我从我父母那里学会了在困难面前不低头。我的性格非常适合集中持股这种方法。

6、咱们都是价值投者,但我们的规模比你们大,投环境恶化了,你们难,我们比你们更难。好在我们早已升级了思路:有的公司,即使我们以很高的价格买入,但还是远远低于其内在价值。

按我们这种方式投,必须准确判断一公司的前景。你不但要能看出来,一公司现在的生意是好生意,而且要能看出来,它在将来的很长时间里仍然是好生意。只要真能从“漂亮五十”中筛选出最漂亮的五个,仍然能取得良好的投业绩。这种投思路,关键是要把握好度。

7、我们投时的三种“不为”:

我们习惯买入后长期持有,用这种模式投生产普通商品的公司,可能不太合适。

电信行业和公用事业行业不是我们擅长的领域。

我从来不会以高于内在价值的价格买入股票。

8、我们的方法是非常基本的东西。像我们这样做投,你只需要在股票市场中找到定价错误的机会。你应该发挥自己的长处,去自己擅长的领域中筛选,找出定价错误的机会。我们讲的东西是非常基本的,把这些最基本的东西做到了,就足够了。

9、有智慧的人善于比较机会成本。从机会成本的角度考虑,很多问题会迎刃而解。我在伯克希尔股东会上说过,在选择人生伴侣时,你要在你能接触到的,并且愿意和你携手的人中,挑选一位最优秀的。有的人愿意和你携手,但你接触不到,那就不在考虑范围内。

10、已经明确知道是好机会了,还有什么好商量的?干就完了,该出手时就出手,用不着浪费口舌。做投,就是要找到这种毫不含糊的好机会。

11、从根本上来说,还是要看懂一公司的生意,清楚一公司面临哪些威胁、拥有哪些机遇、竞争地位如何等。只看过去的业绩增长情况、过去的本收益率、过去的销售额,难以准确地预测公司的未来。只有在深入了解生意的基础上,才能比较准确地预测公司的前景。做投,还是要真把生意看懂了。

12、沃伦经常告诉商学院的学生们,他有个办法,可以帮他们提高投收益率。拿一张卡片,在这张卡片上,只能打20个孔,每个孔代表一笔投,做一笔投,打一个孔。20个孔都打完了,一辈子的投机会就用完了。沃伦说,照他说的做,投者可以在一生中实现更高的收益率。

沃伦说这番话是认真的,我在这重复沃伦的话也是认真的。对于一个有头脑、守纪律的投者来说,一生只做20笔投,最后一定能取得更出色的收益率。因为一生的投次数有限,肯定在做每笔投时都慎又慎,而且肯定是牢牢盯着大机会。

13、格雷厄姆提出了安全边际的原则,格雷厄姆告诉我们,市场是我们的仆人,不是我们的老师,这个概念永不过时。在格雷厄姆的思想中,我们还可以学到要保持冷静客观,不受情绪影响。

14、大多数投者行动太迟钝了。做投,一个是必须瞪大眼睛等待机会出现,另一个是机会出现的时候,必须果断出手。时刻准备着,就这么简单。

15、只有采用多模型的思维方式,我们才能更好地认识现实。特别是做投,投者的涉猎范围非常广,做投不是一件容易的事。没有整合的能力,不可能正确地认识现实。

16、做投,需要有点承受能力。投是一件长期的事。既然做好了长期投的准备,当遭遇50%的下跌时,你就得坚决顶住,别吓得屁滚尿流的。我用我的亲身经历告诉你们,好好修炼自己,当遭遇50%的下跌时,要做到“泰山崩于前而色不变”。

17、做投的秘诀在于,少数几个大机会,你确实能看出来。当属于你的大机会出现时,你能看懂,别人看不懂。像我说的,只要把这少数几个大机会抓住了,那就足够了。

18、广为流传的凯利公式可以告诉我们,在自己占有胜算的时候,在每笔交易上应该押下多少筹码。你的胜算越大,这笔交易成功的概率越高,你下的注应该越大。我说的投方法是对的,背后有数学规律的支持。

19、有时候,一个机会特别好,简直如探囊取物一般,只买这一个机会也是完全合理的。

20、为什么李录做得风生水起?一方面,他算得上是中国版的沃伦•巴菲特;另一方面,他是在中国钓鱼。美国市场已经不知道被翻了多少遍,人挤人,竞争白热化。中国市场则不同,在那里,仍然可以利用别人的愚蠢和懒惰,挖掘到非常值得投的好机会。

21、钓鱼的第一条规则是,在有鱼的地方钓鱼。钓鱼的第二条规则是,记住第一条规则。在竞争极其激烈的环境中,你再怎么努力都没用。

22、成功的投风格有很多种,有些人的风格是快进快出,而且做得也很成功。快进快出,不是我的风格。我的风格是长期持有。我不研究如何退出。

23、护城河消失的速度确实很快。旧时代的、传统的护城河转眼间就不复存在了。也许这是经济发展的必然结果,在现代经济体系中,老的护城河难免遭到淘汰。

24、在选择投方法的过程中,我们不可能一心多用,就像你不可能同时在12个不同的地方跑马拉松。所以说,你要有自己的方法,找到值得自己深入研究的区域,这个地方就是你的狩猎场。无论选择深耕哪个区域,你追寻的都是价值。

25、在我看来,价值投永不过时。按照我的理解,无论买什么股票,价值投都是付出较低的价格、买入较高的价值。

26、有的人觉得,价值投就是挖掘那些账上现金很多,但生意很差的破烂公司。我觉得,这不是价值投的全部。有的人在好公司中寻找价值,有的人在烂公司中寻找价值。但是,真正的价值投者,都是以较低的价格,买入较高的价值。

27、有些成就,普通人是难以企及的。有的人聘请大量的人来管理投,让许多人给他做决策。我觉得,还是把决策权集中交给一个人比较好,选一个对的人,就像我选了李录的基金一样。普通人想成为投大师没那么容易。

28、很多理智的投者有一个共同点:他们选择自己觉得踏实的东西投。沃伦也不例外。

29、投风格因人而异,没有一种投风格是适合所有人的。有的人就有那个天赋,他们能看懂难以估值的东西,他们有能力做高难度的投。有的人,没那么大的本事,那就不要逞能,还是选择自己能看懂的比较好。一定要清楚自己的能力有多大。把钱交给别人管理的话,要清楚你的基金经理能力有多大。

30、你怎么投,在很大程度上取决于你的能力大小。

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