岁末年初，历来是投者密切关注的“时间窗”。随着年底A股“躁动”，不少投者开始关心：历年岁末年初行情有何特征？今年又将如何演绎？该如何布局？
以史为鉴：岁末年初或有行情，“价值搭台、成长唱戏”
参考历史数据，A股在岁末年初大概率会出现一段上行。回顾2008年以来的15年间，A股市场无一例外都上涨了，只不过，启动时间有早晚、持续时间有长短。
启动时间上，多位于11月至次年1月。最早的是2009年，从9月末便开启上涨，而最晚的是2015年，岁末年初行情直至2016年的1月末才正式启动。
持续时间上，岁末年初行情时间跨度从一个月至四个月不等。最短为2019年末，受疫情影响仅持续了31个交易日，而最长是2014年末，年末直接开启了单边上涨牛市。
2008年以来年末年初行情概览
注：“岁末年初”选取区间以上证指数为回测标的，选取当年四季度前后至次年一季度前后的阶段低点至阶段高点的时间区间。
料来源：Wind，参考兴业证券研报《2008-2022：十五年岁末年初行情复盘及展望》，2023.10.27
更重要的是，这一时期的行情往往呈现出“价值搭台、成长唱戏”的特征。从历史来看，通常成长风格在一季度成长表现最好，在四季度的表现仅次于一季度，可见四季度前后或是较佳的布局成长板块的窗口。
横向对比排名（同季度不同风格）
四季度金融第1，一季度成长第1
纵向对比排名（同风格不同季度）
全年四个季度中，成长风格在四季度表现仅次于一季度
料来源：Wind，参考兴业证券研报《2008-2022：十五年岁末年初行情复盘及展望》，2023.10.27
前瞻后市：多重利好因素集聚，情绪改善有望助力成长估值修复
尽管启动时间和持续时间各有差异，但岁末年初行情的规律性机会不容忽视。站在当前时点，该如何看待今年的岁末年初行情？成长板块是否依然值得配置？
机构分析认为，从当前的市场环境来看，多重利好因素正在集聚，在内外部环境显现积极变化的共振下，A股市场有望吸引全球金重新流入，迎来震荡向上的修复行情，当前时点下可关注创业板200ETF银华（159575）投机遇。
利好①：当前美国利率处于较高水平，2024年降息将是大概率事件。在预期美联储降息的大背景下，对全球股市形成利好。
利好②：国统计局数据显示，我国11月规模以上工业企业利润数据继续回升，营收增速和利润率均边际改善，提振市场信心。随着稳增长政策持续推进，2024年我国宏观经济有望继续复苏企稳。
利好③：当前A股估值已经达到历史底部区域。Wind数据显示，截至2023年12月29日，万得全A指数的最新PE为16.67倍，位于近十年从低到高的22.69%分位。
万得全A指数近十年PE走势
数据来源：Wind，统计区间：2014.1.2至2023.12.29；观点料参考银河证券研报《阴霾终会散去，看好“跨年行情”》，2023.12.29
整体市场环境向好的前提下，机构仍然看好政策支持、情绪改善背景下的成长板块估值修复。分析认为，2023年中央经济工作会议再度将科技战略作为年度任务首，科技政策的表述更加积极、系统，叠加美联储货币政策转向、美债利率筑顶回落，成长估值有望受益提升，科技成长有望成为后续投主线。（料参考：国海证券研报《经济工作会议的影响和投机会》，2023.12.17）
对于投者而言，选择具有成长潜力的行业、个股进行布局是关键。在此背景下，创业200作为一只成长指数备受关注。
创业200指数成分股行业分布
数据来源：Wind，申万一级行业分类，截至2023.12.29
该指数聚焦中小市值科创企业，主要覆盖高成长性的战略性新兴产业细分方向龙头和中坚力量。作为全市场首批创业板200ETF，创业板200ETF银华（159575）已于1月2日正式登陆深交所，为投者布局中小市值科创企业提供了全新理想工具，助力把握年末岁初的成长板块投机遇！
创业200指数2019-2023年收益率分别为32.84%、17.37%、28.07%、-25.30%、5.52%；指数历史业绩不预示未来表现。
张亦驰履历：硕士学位。曾就职于中国工商银行北京市分行电子银行中心。2015年10月加入银华基金，历任量化投部助理量化研究员、量化研究员、基金经理助理，现任量化投部基金经理。曾担任深100ETF银华（2021.5.25-2023.9.27）、科技创新ETF（2021.5.25-2023.9.27）、有色金属ETF（2022.6.20-2023.9.27）、机器人ETF基金（2022.11.21-2023.12.19）基金经理。现管理基金如下：小盘价值ETF（2021.5.25起）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.5.25起）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C（2022.8.10）、银华华证ESG领先指数（2021.11.23起）、农业50ETF（2022.6.20起）、影视ETF（2022.6.20起）、房地产ETF（2022.11.21起）、VRETF（2022.11.21起）、500价值（2023.4.7起）、低碳ETF（2023.7.11起）、银华上证科创板100ETF（2023.9.6起）、银华中证2000增强ETF（2023.12.1起）、银华上证科创板100ETF联接A/C（2023.12.4起）、银华创业板中盘200ETF（2023.12.20起）。张亦驰现管理基金业绩如下：小盘价值ETF于2019年12月6日成立，2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为12.06%、22.91%、-13.92%、23.76%，同期业绩比较基准收益率依次为13.57%、20.51%、-16.15%、24.63%。银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A于2021年2月3日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.41%、9.80%，同期业绩基准为-15.30%、6.29%。银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C于2022年8月10日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-0.80%，同期业绩基准为-2.37%。银华华证ESG领先指数于2021年11月19日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.10%、-15.86%，同期业绩基准依次为-17.52%、-16.53%。农业50ETF于2020年12月10日成立，2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-22.55%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.11%、-17.02%、-29.42%。影视ETF于2021年2月9日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-25.00%、-13.85%，同期业绩比较基准收益率为-26.38%、-17.55%。VRETF于2021年7月29日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-43.75%、-29.30%，同期业绩基准依次为-45.00%、-28.37%。房地产ETF于2022年1月27日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-26.09%，同期业绩基准为-29.76%。低碳ETF于2021年12月20日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-24.61%、-39.51%，同期业绩基准依次为-25.98%、-43.98%。
谭跃峰履历：学士学位。曾就职于交通银行股份有限公司北京分公司。2012年8月加入银华基金，历任量化投部助理量化研究员、基金经理助理，现任量化投部基金经理。现管理基金如下：深100ETF银华（2021.12.29起）、银华华证ESG领先指数（2021.12.29起）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.12.29起）、小盘价值ETF（2021.12.29起）、科技创新ETF（2021.12.29起）、农业50ETF（2022.6.20起）、影视ETF（2022.6.20起）、有色金属ETF（2022.6.20起）、银华巨潮小盘价值ETF联接C（2022.8.10）、沪深300成长ETF（2022.9.1）、机器人ETF基金（2022.11.21起）、VRETF（2022.11.21起）、房地产ETF（2022.11.21起）、沪深300价值ETF（2022.12.29起）、化工产业ETF（2023.7.11起）、银华创业板中盘200ETF（2023.12.20起）。谭跃峰现管理基金业绩如下：小盘价值ETF于2019年12月6日成立，2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为12.06%、22.91%、-13.92%、23.76%，同期业绩比较基准收益率依次为13.57%、20.51%、-16.15%、24.63%。科技创新ETF于2019年11月1日成立，2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为58.00%、11.26%、-26.51%、30.80%，同期业绩比较基准收益率依次为60.58%、6.36%、-27.85%、26.24%。深100ETF银华于2019年6月28日成立，2020年、2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为48.27%、-0.90%、-25.19%、13.15%，同期业绩比较基准收益率依次为49.58%、-1.27%、-26.13%、12.80%。银华华证ESG领先指数于2021年11月19日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.10%、-15.86%，同期业绩基准依次为-17.52%、-16.53%。银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A于2021年2月3日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.41%、9.80%，同期业绩基准为-15.30%、6.29%。银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C于2022年8月10日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-0.80%，同期业绩基准为-2.37%。有色金属ETF于2021年3月10日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-18.84%、1.31%，同期业绩比较基准收益率为-19.22%、1.00%。农业50ETF于2020年12月10日成立，2021年、2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-22.55%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.11%、-17.02%、-29.42%。影视ETF于2021年2月9日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-25.00%、-13.85%，同期业绩比较基准收益率为-26.38%、-17.55%。沪深300成长ETF于2022年9月1日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-20.17%，同期业绩比较基准收益率为-22.03%。机器人ETF基金于2021年9月22日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-30.69%、-13.64%，同期业绩基准依次为-31.76%、-17.24%。VRETF于2021年7月29日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-43.75%、-29.30%，同期业绩基准依次为-45.00%、-28.37%。房地产ETF于2022年1月27日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-26.09%，同期业绩基准为-29.76%。沪深300价值ETF于2022年12月29日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为5.37%，同期业绩比较基准收益率为4.06%。化工产业ETF于2021年12月7日成立，2022年、自基金合同生效起至今的净值增长率为-25.13%、-38.53%，同期业绩比较基准收益率为-26.89%、-40.34%。（数据来源：基金定期报告；截至2023.9.30）
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