磁性元器件为电力电子之基。磁性元器件是实现电能和磁能相互转换的基础元器件，广泛应用于家电、通信、能源、汽车、工业、医疗等下游。主要包括电子变压器和电感器两大类。随着下游光伏储能、车载&充电桩、通信等快速发展，磁性元器件行业迎来新的发展期。
磁性元件市场格局
磁性元件是指以法拉第电磁感应定律为原理，由磁芯、导线、基座等组件构成，实现电能和磁能的相互转换，是储能、能量转换及电气隔离所必备的电力电子器件，广泛应用于家电、通信、能源、汽车、工业、医疗等下游。随着新能源产业发展驶入快车道，下游光伏&储能、充电桩、新能源车的快速发展驱动了上游磁性元件行业市场规模的高速增长。
目前全球范围内主要的磁性元器件生产企业大部分集中在欧美、日本和中国。欧美、日本及中国台湾厂商由于发展历史较长，凭借技术、品质和品牌等方面的优势，在磁性元器件市场具备先发优势，拥有较高的市场份额，主要厂商包括TDK、村田、普思电子（Pulse）、帛汉股份（Bothhand）、台达电子（DELTA）、光宝科技等。
20世纪中期，全球磁性元器件的生产和销售主要集中在欧美等发达国家和地区，但由于磁性元器件多为手工加工，人工成本较高。20世纪60年代，磁性元器件产业逐步从欧美地区向日本、中国台湾等地区转移。20世纪90年代，由于国内投资环境良好、人工成本低廉，全球磁性元器件产业逐步向我国东南沿海地区转移。我国磁性元器件制造业起步相对较晚，20世纪90年代至2000年初期，我国企业主要依靠成本、服务等优势从事代工生产，竞争力较为有限。但随着我国研发实力的不断提升，目前已涌现出一批拥有自主品牌的规模化本土厂商，如铭普光磁、可立克、京泉华、美信科技等。同时，在全球电子制造业产业转移的背景下，我国已经成为世界范围内磁性元器件的主要研发、生产基地之一。
国内磁性元器件市场行业集中度相对较低，未来，下游网络通信、汽车电子的技术升级换代对磁性元器件质量、性能、技术的要求将不断提高，磁性元器件厂商的技术创新能力、规模化生产能力、快速响应能力将变得越来越重要，优势厂商将拥有较好的市场机遇，在行业中的比重将进一步上升。
光伏+充电桩+新能源车三大新兴需求驱动！
光伏&储能装机加速，逆变器用磁性元件需求快速增长。
根据CPIA数据，2021年全球光伏新增装机170GW，国内光伏新增装机54.9GW；预计2022年全球光伏新增装机195-240GW，国内光伏新增装机75-90GW；预计22-25年全球光伏年均新增装机将达到232-286GW，国内光伏年均新增装机将达到83-99GW。逆变器是光伏&储能核心部件，而磁性元件是光伏储能核心部件逆变器的重要组成部分，起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用。根据大比特产业研究室测算，2025年全球光伏储能逆变器侧磁性元件市场空间预计将达到114亿元，20-25年CAGR约为18.5%，市场空间广阔。
新能源车市场快速渗透，充电桩&车载磁性元件市场空间潜力巨大。
随着大功率充电技术逐渐成熟，新能源车企、充电桩运营企业、电网积极研发建设大功率超充，新能源汽车市场对快速充电桩、超级充电桩的需求也将迅速攀升。根据大比特产业研究室预测，2021-2025年间全球累计需要新增约1,200万个公共充电桩，其中公共直流充电桩新增约480万个。
磁性元件是充电桩的核心元器件之一，起到功率因数校正、电压变换、安全隔离、消除EMI等关键作用。相较传统交流充电桩，快充的直流充电桩对磁性元件的需求量更大，对于磁性元件也提出了新的性能要求，大功率、模块化成为充电桩磁性元件行业技术发展的大趋势。根据大比特产业研究预测，2025年全球公共直流充电桩对磁性元器件的需求量将达到3亿个以上，20-25年CAGR约为62%
由于新能源车的三电系统架构，所需用到的磁性元件单车价值量巨幅提升。磁性元件在新能源车中被广泛使用，主要用于OBC（车载充电机）、DC-DC转换器、逆变器、电驱&电控、BMS（汽车电池管理系统）等场景，应用在上述场景的磁性元件单车价值量可达1000-2000元，相较于传统燃油车是完全的增量，而传统燃油车磁性元件用量较少，仅多媒体、高频信号处理等会用到高频电容、电感，或者类似的增频器件。
供应链端价格压力减轻，行业整体盈利能力向好。磁性元件主要原材料包括漆包线、磁芯、矽钢片，2020年以来铜、冷轧钢等大宗商品价格大幅上涨，使得行业盈利能力承压。2022年行业毛利率随着上游原材料价格下降以及下游新能源车及光伏行业规模效应迎来拐点。
供给端，磁性元件主要原材料包括漆包线、磁芯、硅钢片，2020年以来铜、冷轧钢等大宗商品价格大幅上涨，使得行业盈利能力承压。2022年行业毛利率随着上游原材料价格下降以及下游新能源车及光伏行业规模效应迎来拐点。考虑到下游光伏及新能源车行业需求的高景气叠加磁性元件行业原材料成本压力显著趋缓，机构认为磁性元器件相关公司有望在23年进入业绩释放期。
成长空间巨大叠加行业高景气，看好国内磁性元器件厂家
光伏储能、新能源车&充电桩高度景气，上游磁性元器件行业跟随行业快速发展。同时，电子变压器领域大陆厂家占比 47%，电感器占比仅 16%，高端车载磁性件日企占据主导地位，国产厂家凭借成本、完善的产业链布局、研发投入等优势有望迎来快速发展。2020年以来国内磁性元器件厂家受汇率波动和原材料涨价双重压制盈利水平下滑，2022 年随着原材料价格企稳回落、汇率逐渐修复，行业内公司盈利能力料将逐渐改善。建议关注在新能源领域布局完善的磁性元器件上下游公司：京泉华、可立克、伊戈尔、铂科新材。
京泉华：新能源需求爆发，磁性元器件龙头扬帆起航。
光伏储能绑定头部大客户，享客户+规模优势。逆变器前两名玩家华为、阳光电源分别占据 23%、19%份额，CR2 42%。京泉华通过连续多年的研发投入、技术积累储备，与华为、阳光电源、FIMER(ABB)、施耐德集团等逆变器领军企业建立了长期稳定的合作关系具备了先发优势。公司 2012 年获 ABB 优秀供应商，2013 年成为华为核心供应商，同年获施耐德优秀供应商。根据中国电子元器件行业协会数据，京泉华 2014 年以来皆位居行业前列，2020 年公司排名升至全国第 63 名，规模优势下公司有望充分受益行业爆发。
车载&充电桩齐发力。车载领域公司客户包括华为、比亚迪、美固、法雷奥、科士达等知名客户，在车载磁性件国产替代浪潮中有望迎来快速发展。充电桩领域客户包括 ABB、施耐德等大客户。
可立克：车载领域布局深远，收购海光电子进一步完善新能源布局。
乘用车进展顺利，收购中车电动股权增强客车业务竞争力。可立克 2018 年通过海外知名tier1 KOSTAL 的认证进入大众供应体系，为大众 MEB 平台配套的磁性元件产品已量产出货。头部客户示范效应之下公司获得了奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等客户认可。2021 年公司以人民币 2.67 亿元购买控股股东盛妍投资持有的中车电动 7.50%的股份，本次收购完成后，公司持有中车电动 8.89%股份，增加对中车电动的股份比例有助于进一步加深新能源客车领域合作的深度及广度，带动公司产品在新能源电动大巴市场的应用需求。
收购海光电子进一步完善新能源布局。2021 年 12 月 30 日可立克以 1.86 亿元竞买到海光电子 54.25%股权。海光电子在光伏储能、车载、充电桩领域皆有深远布局，拥有华为等大客户，竞买海光电子股权有利于进一步完善公司新能源领域布局。竞买后将扩展公司产品的应用领域，有望进入到公司目前尚未覆盖的客户供应链体系，协同效应较为显著。
伊戈尔：2+X 战略，能源产品、照明产品为基，积极拓展车载。
照明产品、工控变压器业务稳健，新能源变压器驱动公司发展。公司主要产品为照明产品和能源产品，能源产品分为工控变压器和新能源变压器。照明产品和工控变压器贡献稳定基本盘，新能源变压器驱动公司快速发展。公司新能源变压器产品包括配套于光伏逆变器的高频磁性器件、应用于光伏发电并网的升压变压器等。公司国内客户包括阳光电源、华为等，也是国内较早打入美国、日本、欧盟等主要光伏市场的厂商。
积极拓展车载打开公司成长空间。伊戈尔 2018 年收购了深圳沐磁科技，沐磁团队主要从事电动车&充电桩高频磁性功率器件的技术和产品研发，目前有一个项目已经完成了客户的独家定点。2020 年 8 月 29 日公司公告将以自有资金 0.43 亿元获得深圳市鼎硕同邦科技有限公司 57%股权。鼎硕同邦的主营产品包括新能源汽车及虚拟数字货币、通讯领域的开关电源，在行业内积累了一定的客户资源，此次收购有助于进一步加快公司车载布局，打开公司成长空间
铂科新材：新能源磁性元器件快速发展，上游金属磁粉芯龙头厚积薄发
新能源高景气，磁性元器件上游金属磁粉芯快速发展。光伏&储能、车载&充电桩高景气带动新能源磁性元器件需求爆发。金属软磁粉芯是磁性元器件重要原材料，凭借其温度特性良好、损耗小、饱和磁通密度高等优良特性，可以更好的满足电能变换设备高效率、高功率密度、高频化的要求，可广泛应用于光伏发电、储能、新能源汽车及充电桩、数据中心等领域。
金属磁粉芯龙头卡位新能源赛道。深圳市铂科新材料股份有限公司成立于 2009 年，2019年于深交所上市，是全球领先的金属软磁粉芯生产商和服务提供商。通过自主创新，铂科新材完全掌握了铁硅、铁硅铝等粉末研发、制造、绝缘，成型的整个金属磁粉芯全制程体系及核心技术。和华为、锦浪、ABB、比亚迪、固德威、麦格米特、TDK、威迈斯、阳光电源、伊顿等众多国内外新能源知名企业建立了长期稳定合作关系。2020 年公司荣获国家工信部专精特新“小巨人”企业称号，该称号是对公司在金属软磁材料领域的强大综合竞争实力、可持续发展能力方面的高度认可和充分肯定；2021 年 6 月公司的“高性能低损耗合金软磁材料助力光伏、新能源汽车解决方案”荣获 2021 财联社“碳中和先锋奖”；2021 年 9 月公司凭借出色的技术创新成果荣获第四届（2021 年）中国电子材料行业“磁性材料专业前十企业”称号。
文章来源： 光大证券，远瞻智库，普华有策
